【瑞聲科技 (2018) — 值得持有嗎？】
很多人會把手機概念股，瑞聲科技
(2018) 及舜宇光學
(2382) 混為一談，但實質真實了解兩家公司業務及營運差別的投資者少之又少。
尤其以近期來說，瑞聲科技急跌以及連續兩年的股份價格弱勢走勢，投資者有可能很自然地覺得瑞聲科技要便宜於舜宇光學不少。本文章以瑞聲科技為主要核心討論對象，解釋瑞聲科技股價弱勢的原因。
瑞聲科技分析
瑞聲科技於2013年及2017年確實帶來了一個很強的增長期，由2013年至2017年，盈利由34億元人民幣增長至87億元人民幣。而主要業務分為四項，動圈器件是指聲音相關的設備，主要由手機中的喇叭及聲音相關零件。電池傳導及精密結構件，包括手機中的馬達及虛擬鍵按鈕等，相關技術包括屏下指紋一體化、3D玻璃及大折彎3D玻璃。微機電系列包括麥克風、晶片等。其他產品主要包括瑞聲近年開發的新業務-光學儀器，但目前規模及盈利水平較低。以溢利而言，動圈器件及電池傳動及精密器件對瑞聲科技的盈利貢獻是最大的，基本上就是聲學及精密結構件的兩個分部。2019年兩個分佈的合共貢獻48億元業績，佔公司總業績超過90%。
近年瑞聲科技也開始打入光學器件部分，也即是鏡頭及視像相關器具，但此部分貢獻業績只有三千多萬元人民幣，以一個新興部門，這個增長速度是不合格的。也很可能象徵，瑞聲科技意圖打入光學市場這個行動很有機會以失敗告終。
以股東應佔溢利來看，由2017年頂峰的53億元溢利業績，至2018年由於銷售額減退並且高度的研發成本，股東應佔溢利下降至37.9億元人民幣，至2019年股東應佔溢利已經下挫至22億元人民幣。並且於2020年第一季，瑞聲科技亦因自身的盈利問題發出盈警訊號。
相反，大家也知道舜宇光學業績反而節節上升。為什麼兩家都是手機部件的公司，最後不論在業績，還是在股價表現上出現如此大的分歧及差別呢？
聲學業務難找突破口
最核心的原因是瑞聲科技集中在聲學，而舜宇光學集中在光學。試想想近20年的發展是便可明白，在視像及光學儀器上，近20年來的發展大家有目共睹。在視像上而言，影像及鏡頭的改善是非常明顯的，而且在未來可以改進及微創新的空間亦非常大。比如提供更清晰像素、未來AR/VR配件的應用、3D全環境拍攝、雙攝鏡頭、甚至三攝及四攝用以創造淺景深的鏡頭效果，都是很有創新的空間的。因此，即使在手機出貨量開始飽和的狀況下，舜宇光學絕對有依靠創新及單攝轉至雙攝以上鏡頭的增長空間，抵消了手機出貨量飽和的問題。但反之在聲學角度上，可以改善的空間較細了很多。一來，聲學上的音質改善並沒有視像那麼明顯，非聲學發燒友基本上很難分辨出一部手機的音質優越還是差劣。而且，最優質的聲學套件在目前這一刻可能要有較大型的配件，很少人會期待單純以一部手機能夠產出非常優質的音質。反之，以目前的社會狀態而言，很多人會選擇購買較優質的耳機或儀器。因此在手機出貨量飽和的狀況下，瑞聲科技難以在聲學找到突破口。
這就帶來了很嚴重的問題，市場沒有新增的需求增長，但研發成本居高不下，否則便可能喪失在同業上技術的領導性。那就會導致收入的瓶頸及成本居高不下的尷尬狀況。而且以聲學而言，也很難有較客觀的標準釐定自身技術，或者說大部分購買者也很難分辨出當中的差別。多舉一個生活例子大家便可明白，如大家買新手機，是否很常說這個手機鏡頭拍攝漂不漂亮，大家應該很少會說這部手機的音質好不好吧。
同時，瑞聲科技打入光學市場時機太慢，舜宇光學已經雄據中國手機的光學鏡頭地位，而瑞聲科技的新業務拓展並沒有太亮眼的看點。