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【估中股價方向，為何買期權仍會蝕？】
【估中股價方向，為何買期權仍會蝕？】留言評論你嘅睇法
業績前看好一家公司，買入認購期權；公布後股價真的升，期權卻跌了。問題未必是看錯公司，而是買入價已經包含很高的波動預期。期權的回報，除了方向，還取決於升多少、何時升，以及買得有多貴。
業績公布前，市場對跳空風險的需求可能推高引伸波幅，令期權金變貴。消息落地後，不確定性減少，引伸波幅可能回落，俗稱「波幅收縮」。股價上升帶來的好處，有機會被波幅回落及時間值損耗抵消。這是可能出現的情況，並非每次業績都一樣。
還要分清「到期賺錢」與「中途有盈利」。單買認購期權並持有至到期，股價須高於行使價加已付期權金，才達到損益平衡，交易成本另計；到期前則仍受剩餘時間及引伸波幅影響，不能只用同一條線判斷。
我會先做三個情景：股價不動、溫和上升、大幅上升，再同時假設引伸波幅回落，看看期權價值可能怎樣變。也要檢查買賣差價與成交量，報價上的盈利未必能按理想價格成交。
改做期權賣方，也不是自然避開陷阱。收到的期權金有上限，跳空及被指派風險卻仍存在；裸沽認購期權更可面對理論上無限損失。
業績交易之前，先理解整個持倉的損益結構與最大風險。看好公司是研究結論，選甚麼工具、付甚麼價錢，才決定這個判斷如何變成實際回報。