【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損】
【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損?】
2026 年最受矚目的一宗招股,可能也是最有爭議的——OpenAI。 先看規模。市場傳 OpenAI 將於今年第四季上市,估值可能逼近 1 萬億美元。單看營收確實驚人:2025 年年化收入已突破 200 億美元,ChatGPT 更以史上最快速度攻下 8 億週活躍用戶。
但翻開賬本,另一面很嚇人。
它仍在燒錢——2026 年預計淨虧 140 億美元,且要到 2030 年代才可能轉盈;HSBC 更估算,到 2030 年前它有高達 2,070 億美元的資金缺口。換言之,即使上市集資,可能仍不夠燒。
而且競爭正在收緊。Google Gemini 的網絡流量份額,一年內由 5.7% 急升至 21.5%;Anthropic 亦傳同步爭取搶先上市。龍頭的領先,並非牢不可破。
這是一場什麼樣的賭局?
押 OpenAI,本質上押的不是今天的損益表,而是「它能否成為 AI 時代的水電煤」。賠率兩極:賭對了,是下一個世代級平台;賭錯了,是一台估值天價、卻遲遲不賺錢的虧損機器。