寶尊電商是目前國內最大的品牌電商服務商，主要為淘寶、天貓、京東等電商平台上的賣家品牌提供一系列電子商務解決方案，涵蓋網上店鋪營運、電子營銷、IT 解決方案、客戶服務、存倉物流五大範疇，然後向品牌收取相關服務費；同時公司亦存在經銷業務，即是向品牌商或其授權經銷商選購商品，再在電商平台上銷售。

2017至2019 年，公司營業收入分別為 41.49 億元/53.93 億元/72.78 億元，CAGR+32.4%，毛利率維持在62%左右。同時，公司 GMV 分別為 191.12 億元/294.26億元/444.10 億元，CAGR+52.4%。

根據艾瑞諮詢的數據，在份額分散的電商運營行業中，寶尊的平台交易規模（GMV）市場佔有率在2019 年達到7.90%，GMV 規模的快速增長不僅來自品牌數量增長，也來自平均每品牌期內貢獻GMV 的提升，據測算，2017/2018/2019 年平均每品牌期內貢獻GMV 為1.42億元/1.82 億元/2.22 億元，CAGR+25.04%。

寶尊合作品牌商數量行業領先，品牌合夥夥伴商業價值高。截至2019 年底，寶尊電商合作品牌數量為 231 家，同類公司麗人麗妝/壹網壹創/若羽臣的合夥品牌數量分別為 82 家/40+家/80+家。在231 家品牌中，15 家是BrandZ 全球品牌價值榜排名前 50 企業。公司也與合作夥伴保持穩固的合作關係， 2018 年服務模式的前 20 大客戶基本留存至今（2020 年8 月）。與此同時，寶尊也持續獲取新的合作夥伴，2020上半年新增品牌商19 家，合作品牌商總計達到 250 家。

寶尊的發展得到了重要股東阿里巴巴的有力支持。天貓為寶尊提供平台支持、按表現計酬營銷及展示營銷服務等多種服務。寶尊接受菜鳥提供的物流服務，同時為其提供倉儲服務。公司以天貓為主，同時也在京東進行佈局，為品牌商在上述平台進行網店的建立和運營，覆蓋品牌官方商城、天貓、京東、拼多多、微信小程序、抖音、快手、線下智能門店等多種渠道。

根據品牌合作夥伴的需求，公司以三種業務模式運營，包括服務費模式、寄售模式、經銷模式。服務費模式通過提供IT 解決方案、網店運營、數字營銷、客戶服務以換取服務費收入；寄售模式除了服務費模式下可提供的服務外，寶尊還可以提供倉儲配送服務，品牌商將商品存放在寶尊的倉庫，由寶尊管理庫存，並向消費者交付商品。但寶尊不擁有產品的所有權及定價權，寄售模式下的品類集中於服飾及化妝品；經銷模式：即品牌線上代理，公司向品牌商或其授權經銷商選購商品，並通過公司運營的官方品牌商城或電商平台店鋪直接向 C端消費者出售，經銷模式的品類集中於電器、美容及化妝品。

服務費模式、寄售模式產生服務收入，分銷模式產生產品銷售收入。2017年至2019 年，寶尊服務營收分別為18.91 億元/28.76 億元/38.56 億元， 2018/2019 年YoY 分別為52.08%/34.07%，銷售營收分別為22.58 億元/25.17 億元/34.22 億元,YoY 分別為11.48%/35.97%。可以看出，過去三年服務營收的增速基本高於銷售營收的增速，2020上半年服務營收繼續保持較高增速，而銷售營收增速回落。

寶尊電商轉型的主要原因，一方面是由於服務模式的毛利率較高，另一方面是經銷模式的庫存和資金壓力較大。經銷模式下，寶尊需要向品牌或經銷商購買貨品，承擔庫存風險，但經銷模式下寶尊擁有商品定價權，對商品推廣也有更大的控制權。簡單來說，經銷模式下，品牌商或經銷商是寶尊的供應商；服務費模式和寄售模式下，品牌商是寶尊的客戶。

整體來說，公司是電商趨勢下的一大產物，為各個品牌提供到位服務，相信會跟隨各大電商繼續增長

2020-12-03