經過反壟斷法後，阿里巴巴 (9988) 高低位已回調接近三成，並拖累一眾大型科技股向下，其中同業對手京東 (9618) 亦跌近兩成。有網民討論，如果阿里巴巴受到監管，他的對手京東和拼多多會否成為最大受益者？不論京東最終會否受益，今天我們會一起檢視它的業務，從而窺探它之後的走勢如何。

回顧公司業務，京東 (9698) 基本上是靠電商起家，以電子產品、家電、日用品為主，再將業務伸延至平台及廣告、物流業務等。20Q3公司收入1742億人民幣，同比+29.2%。電商收入增長27.3%至1513億，其電子產品及家電和日用百貨商品收入達933億和580億，分別增長23.1%和34.8%；平台及廣告收入增長29.2%至124億；物流收入增長73.3%至104億。整體來看，公司收入依然保持強勁增長。

從用戶規模上，京東過去12個月的活躍買家用戶達到4.4億，同比增長32.1%，增長速度創下三年來的新高，其中80%新用戶來自下沉城市。這個成績到底如何？給大家一個數字參考，阿里巴巴的月活躍買家達到7.57億，但上季只增加1500萬人。可能有人會為阿里巴巴辯護，畢竟 淘寶、天貓的人口基數龐大，增長少於京東屬於正常。但我們要理解清楚一件事，有時候我們買股票就是買它的增長性，就算一間公司的規模再大，如果永遠都沒太大進步，那麼公司價值也只會原地踏步。因此，京東在三億的人口基數上再翻一億，成績絕不可以說是差。

除了月活躍買家外，還有什麼數據可以看到京東電商的表現？根據相關研究報告，18年、19年、20H1京東分別佔中國家電全渠道零售商14.1%、22.4%及28.9%的市場份額，線上市場份額均保持60%以上；而京東2019年前三季度在母嬰用品、國產液奶、食用油、白酒啤酒等日常生活百貨中，佔據網購市場 50%以上的份額，而同期天貓只佔30%左右。由此可見，公司在家電市場逐步向上之餘，在部份日用品百貨已經成功穩住龍頭位置，拋離同行對手天貓一截，可以說是交足功課。

背靠微信和QQ兩大流量平台，京東也成功打造社交電商平台「京喜」。京喜是基於京東商家利用團購營銷工具，透過團購價及社交玩法去吸引用戶，通過發起與親朋好友的團購，用戶可以享受團購低價和社交所帶來的滿足感。短短一年之間，京喜月活躍用戶由8000萬提升到2.45億，處於移動購物行業小程序的首位，同期拼多多在微信購物小程序的MAU由9700萬增加至1.34億，但仍然屈居第二位。

由此可見，京東電商近年或是近期表現都算發展不錯，根據券商預測，明年電商業務收入仍會以25%穩定增長。不過有個小小的提示，由於公司本年度有一筆95億的一次性收益，下年報表可能反而會顯示盈利倒退，但實際上公司業務仍然有成長，因此投資者在看到大概10%的盈利倒退並不需要過於擔心。

2021-01-04