Tesla (TSLA)中國產新車型開放預購，競爭力再次提升

4 月 10 日，特斯拉發佈國產 Model 3 長續航版車型，並開放預購，補貼後售價為33.905萬元 (人民幣，下同)，計劃於 2020 年 6 月起交付。

新車型在續航和內飾配置方面較標準版車型有所提升，新車型NEDC續航能力達668km，較標準版的445km提升了223km。我們預計長續航版帶電量75 度，較標準版的52度提高約23 度。

內飾上，長續航版標準配置「高級版內飾套件」，增加了後排座椅加熱、高級音響和地墊等配置。售價較標準版增加的4 萬元。考慮到配置得到提升，我們認為這也表示了新車型有較好的性價比，該售價也已低於美國市場。

橫向對比，Model 3新車型續航里程與其他豪華品牌競品相當。購置成本和總擁車成本接近，但路權牌照存在優惠，整體具備較強競爭力。同日，特斯拉開啟國產高性能版預售，補貼前價格41.98萬元，預計2021年一季度起交付，該售價也與美國市場接近。我們認為這次國產Model 3新車型的迅速發佈和較快的交付期，展示出公司內部優良的運營效率，更多的配置選擇和合理定價，對特斯拉後續在華銷售也提供了良好基礎。

3月份中國銷量一枝獨秀 

據乘聯會數據，特斯拉在中國3月份的批發銷量達到10,160輛，環比增長 161%，創下國產車以來的新高。而當月國內新能源乘用車銷量5.6萬輛，同比下降49%。其中純電動銷量4.7萬輛，同比下降48%。

特斯拉在逆勢上漲的同時，佔到當月純電動車銷量的1/5，可以說是一枝獨秀。目前國產Model 3標準續航車型的交付時間在4周以上，顯示特斯拉在手的訂單充足，供應情況將成為關鍵。

在復產後，特斯拉中國工廠的產能迅速恢復，在三月啟動第二班次復工後，每週產能已穩定生產 3,500 輛。但海外疫情對進口部件供應帶來挑戰，目前特斯拉進口部件比例仍然較高，斷供風險正在積累。我們認為面對個別零件短缺，特斯拉可通過加快國產化進度等措施應對；但面對大批零件短缺，不排除進入六月後出現減產可能。第一季度全球產銷亮眼，但預計第二季度或承受壓力。

特斯拉於2020年第一季度產量達到10.3萬輛，同比+33%；交付8.8萬輛，同比+40%，表現亮眼。

同時，Model Y在三月中開始交付，也較之前夏季交付的計劃大大提前。但受到疫情影響，特斯拉產能及銷售將在二季度受壓。其Fremont工廠於3月24日起停產。據CDPH，截至4月10日，加州新冠確診病例達到19,472例，一周內上升62%形勢嚴峻。

Tesla第二季度預測

為應對疫情，特斯拉已將復產時間推遲到5月4日，預計停產時間超過40天，將對第二季度產量造成顯著影響。銷售方面，佔特斯拉第一季度銷量八成的北美、歐洲市場同樣為疫情重災區。進入第二季度以來，這些地區的經濟活動尚無復甦跡象，預計對特斯拉銷量也將形成較大壓力。

2020-04-20