3 月物流恢復、電商活動表現良好，預計FY2020Q4核心電商表現或好於前期預期

1. 公司在2020年2月份FY2020Q3電話會議中表示，第四財季受疫情等因素影響，整體零售行業衝擊較大，公司中國零售市場的業務 (天貓及淘寶、 本地生活等) 或出現收入負增長。 
   
   
2. 得益於國內疫情的有效控制、物流與生產的持續恢復，以及3月份直播節等促銷活動的良好表現，我們預計3月以來公司國內電商平台交易恢復情況或好於前期預期。據國家統計局披露，1-2月全國實物商品網銷量同比+3%，而據我們近期產業調研，3月份部分必選高頻消費品類實現正增長，紡織服裝品類下滑幅度亦顯著收窄。我們預計公司第一季度GMV增長有望好於之前預期。

當然，考慮疫情對廣告投放及對高扣點的服裝品類增長的負面影響，以及公司對商家經營費用的減免，預計實際客戶服務與傭金收入會低於GMV增長，預計客戶服務與傭金收入同比-8%/ -6%。

預計疫情對主要業務線仍有短期衝擊，但長期有助於加深商業活動數位化

1. 盡管3月國內電商恢復情況整體較好，但我們預計疫情短期衝擊仍然存在，受線下停擺與物流停滯影響，預計銀泰、菜鳥、本地生活服務等業務受到較大負面衝擊。而全球疫情背景下國際業務也面臨壓力。此外，疫情造成全球權益市場回撤較大，對集團相關權益類投資也或形成一次性損失。
   
   
2. 同時，此次疫情也給公司帶來了長期機會。如新零售、生鮮業務直接受益，我們預計隨著生產與物流恢復，各類商品與服務商家將加快轉型數位化，整體電商滲透率有望進一步提升。此外，數位化背景下，釘釘滲透率提升，雲智慧業務價值進一步展現，儘管短期處於投入階段，但有望在長期獲取更多客戶、打開更大企業數位化業務空間。

疫情下公司採取了積極的行動應對挑戰

1. 核心商業方面，公司通過減免平台商家經營費、提供低息免息金融支援、補貼物流等措施支援商家運營，同時推進C2M模式與淘寶特價版，提供更完善的商家數字化解決方案
   
   
2. 本地生活業務進一步加強與支付寶、手淘的協同，加大支付寶平台的開放力度，給予第三方服務商更多曝光機會，助力疫情下服務商的數位化轉型
3. 免費開放釘釘部分功能，阿里雲聯合支付寶提供開發者激勵，助力企業遠端辦公和數位化管理，提升阿裡企業服務領域滲透。此次疫情下，公司積極行動，減少疫情的影響、把握疫情帶來的機會，提升公司長期競爭力與價值。

2020-04-22