昨天看到了一則報道，有投資者問了以下相關的問題，筆者覺得非常值得深思，加上我們皓丰十月份將舉行主題為「核心組合」的免費投資講座，所以我們也藉此話題討論一下。

發問者是一個傳統定義上財務自由的人。其投資組合便是傳統財務自由的階級創造的被動收入組合。當中他持有的股票組合原來市值過千萬，假如憑藉平均大約四至五厘息，每年能夠產生的被動收入已經達到40至50萬元。加上其他銀行定期、儲蓄、保險、物業，粗略估算他原來的被動收入已經達至近100萬元。

但隨著近日股市下挫，多家傳統老藍籌股份開始削減派息，其中以匯豐控股 (5) 最為明顯 。單就過千萬的投資組合已經削價超過40%，被動收入也被大大削減，這樣便直接影響了財務自由的打算。那麼這時候應該怎樣調節投資組合呢？

答：

投資者的投資組合其實集中在傳統來說的“優質”公司，包括各大公用股、中電 (2)、煤氣 (3)、港鐵 (66)、領展 (823)、各大高派息本地銀行、內地銀行以及其他香港電訊 (6823)、粵海投資 (270) 等等高派息股份及基金組合。

在過往20年的光陰，這類投資組合其實是非常成功的，保持高額派息及現金流，行業分散性較高，誠然把這個組合搬至十年前角度是非常值得參考的。能夠儲到這個本金，並投資這個組合更是值得敬佩。

但以個人角度，現在只能遺憾說一句，可能這個組合稍為有一些系統性問題了。

首先希望大家先接受一個邏輯，世界正在不斷轉變，十年前完美的一套方法，放在今天已經可能不合時宜。

在這裏先說一個結構性問題，便是絕大部分投資組合全部集中在舊經濟及高派息行業，分散投資在這個注碼及財務自由角度是值得參考的。但板塊必須分散，如果過份集中於舊經濟行業，則有機會面臨著現在的結構性風險問題。

當然也不是說要把所有投資注碼轉至新經濟股組合，始終在已經財務自由的心態也不可能承受這麼高的波幅及風險。

但在這裏可以稍為給一些看法。首先先把基本面較差的股份，比如匯豐控股 (5)、中華煤氣 (3) 等等在業務上已經明顯走下坡的股份移走，但可以保留業務尚算穩定的股份。例如香港電訊、粵海投資等半公用股，並且為了平衡倉位而加入某些新經濟股票，比如最皇道的騰訊控股 (700)、阿里巴巴 (9988) 也可以是選擇之一。

當然絕對明白這類股份派息較難達到財務自由的目的。但實質上，其實股份派息，與實質沽貨，因為除淨關係並沒有本質上的差別。因此可能購買30手騰訊控股，並且在每年自行除淨沽出一手作為被動收入，其實也是一個可取的做法，因為這件事在回報上本質是沒有分別的。

其實哪怕賬面資產跌了四成，此時恰當地懸崖勒馬，相信對未來人生規劃也不會有過大影響，始終實力還在。

2020-09-30