有研究汽車股一段時間的朋友，可能會發現汽車行業具有一定的周期性特性，意思即是總有一段時間汽車銷量增長會特別高，而又有部份日子它們的銷量會平平無奇。除了受到我們平日經常聽到的庫存因素影響外，其實，中國的汽車排放標準都具有一定影響力。這次我們會簡單科普一下中國內地的汽車排放標準「國六」，以及它對中國汽車行業的影響。

由2001年起，中國政府為了汽車排放物對環境造成的污染，便開始實施第一階段的汽車排放標準。時至今日，政府已推行到污染物排放限值及測量方法（第六階段），簡稱「國六」，如同大家經常聽見的「歐盟六期」排放標準一樣。基本上，這個排放標準每隔幾年便會更新一次。推行新排放標準的意義在於，政策實施後車廠將禁止銷售未達到新排放標準的汽車。因此，政策除了對汽車的排放要求更加嚴格外，每次也都會淘汰一批技術比較落後的車廠。同時，亦會促進車廠在政策實施前將未達標的汽車銷售出去。

現時，「國六」標準將分為 6A 和 6B 兩個階段。第一個階段是從2020 年7 月1 日開始，不能銷售、註冊、上牌低於排放標準6A 的汽車；而第二個階段是從2023 年7 月1 日開始。

「 國六A」實施前，各大車廠的情況大比拼

行業大概可分為自主研發車廠和合資車廠。由2019年6月來看，在「 國六A」實施前夕， 外國汽車的國六在售車型至少佔自家車款的20%以上， 當中德系和日系更分別達到38.8%和29.1%，而國產車型的滲透率則不到10%。整體情況來看，由於外國車廠技術先天較成熟，因此合資車廠對「國六」轉換有較好的準備， 例如廣汽豐田和上汽大眾等等，滲透率便達到42%及40% 。而自主研發車廠當中具較佳表現的，則有吉利汽車和上汽集團等，當時的滲透率達到32.1%和32.9%。雖然理論上現時存留的車企，「國六A」車款的滲透率應該達到100%，但我們可以看到前期較高滲透率的車企，都是真正較具實力的企業。

「國六」對汽車行業的周期性影響

基本上，「國六」對汽車行業的影響有三點。

1. 由於汽車行業產能過剩，政策會幫助行業淘汰一些技術較落後的車企，因為對於不能通過排放標準車企，意味著政策落實後不能再銷售汽車，除了將新車推去二手市場賤賣外，其收入可以說是零，所以可以說是死路一條。
   
   
2. 而這樣便衍生出第二個影響，龍頭企業會吞并他們的市佔率，從而推高他們的銷售額。
   
   
3. 最後， 由於「國五」汽車在政策實施前已大量賣出，因此會導致車企庫存空虛，為了補充庫存，它們會去增產，整個行業便踏入增加庫存的階段，而「國三」、「國四」等汽車被陸續禁止在路面行駛，迫使消費者購買新車輛進行替換， 便形成行業景氣回暖的跡象。

2020-06-26