【京東 (JD) — 武肺疫情中的結構性受益者】
京東 (JD) 於2020年3月2日美股開市前發佈了19年4季度業績，表現超預期。受武漢肺炎疫情擴展全球的影響下，20年第一季表現雖然或會較為疲弱，但在受疫情影響的負面因素仍然較少。
我們認為京東在上市電商企業中受疫情影響最小的主要原因是考慮到以下數點:
1.
疫情期間受限於物流復工率，自家員工佔比高的物流企業獲取更多市場份額，如京東、順豐等。中小型商戶則難以開倉。京東電商業務憑藉其自建倉儲的優勢，我們預計在疫情期間影響較平臺型電商更小。
2.
京東自營業務在供應鏈管理上更具優勢。此外，我們預計20年1季度自營毛利率將同比提升，主要由於疫情期間自營商品價格優惠較少，且毛利率較高的快消品和日用品銷售大幅增長
(京東的大數據研究顯示，春節期間快消品和日用品GMV分別同比增長110%和106%)。
3.
2020 年，我們預計快消品將繼續帶動京東電商GMV增長，同時受益于5G潮流，20年2季度起3C銷售有望增強。
4.
此外，我們亦認為疫情結束後，公司的獲利率有望出現結構性改善，部分受益於疫情後潛在的物流行業價格競爭趨緩，且疫情或將帶動行業集中度進
2020-03-03
