恆生銀行 (11) 為什麼是本土銀行股中升得最厲害的？

大家都知道近日6月5號星期五，基本上絕大部分港資股都出現很大幅度的復仇式反彈。當中除了地產股外，其中一個反彈力度非常強勁的包括港資銀行股，其中最為亮眼當屬恆生銀行。熟悉估值的投資者應該也知道其實恆生銀行在本土銀行股中的估值是最高的，也是目前銀行股中唯一不破淨，也代表市賬率高於一的銀行。但偏偏反彈幅度卻以估值最高的恆生銀行為首，而其母公司匯豐銀行在股價圖上依然看不出明顯的反彈，並且繼續在低位徘徊。大家有想過這種情況是可以預測到的嗎？

其實我們現在很多次及很多場合中預言匯豐銀行，走勢上會屬港資銀行股中走勢較為軟弱的，反之解決行業估值過低而出現反彈恆生銀行當屬其首選。我們不是神仙，也沒有內幕消息，其實一切結論及一切原因也已經寫在了兩間銀行的成績表當中。

先做一個小科普，縱使恆生銀行及匯豐銀行有母子公司的關係，但需要釐清的是恆生銀行業績會影響到匯豐銀行的收入，但匯豐銀行的營運質素並不會對恆生銀行造成任何行政及營運上的影響。這是股票市場中各位投資者需要釐清的邏輯關係。

至於恆生銀行為什麼這麼強呢？我們有幾點可以證明，

首先恆生銀行在近年吸收客戶貸款及存款的效益非常高，當中較佳的營運質素令恆生銀行在2013年客戶貸款及存款數字分別為5800億及8600億元，至2019年客戶貸款增至9400億元，而客戶存款也增至12000億元。急增的存款及貸款市場份額也令恆生銀行的風險加權資產增長了50%，由2013年的4100億元增至2019年的6500億元。近年穩定的營運及亮麗的成長性為恆生銀行帶來較優的盈利狀況，以及公司整體的財務狀況也非常穩健。

優良的管理令恆生銀行的股東權益回報率為行業中最高，長年保持在15%上下區間，象徵著銀行的營運效率及盈利能力在行業中是非常標青的。

較優的營運效率令恆生銀行的派息上升，至2019年恆生銀行全年派息達8.2元。從邏輯上，看8.2元的派息對一家營運穩定，並且有強勁增長力的銀行竟然達到接近7厘息的股息率。

要知道7厘息是什麼概念呢？匯豐銀行歷來以高派息聞名，但資深的投資者必然知道匯豐銀行的派息是高於自己的盈利能力的。而在這一家強行派息的銀行，其實以往的股息率也只不過在7厘上下。反之現在有同一個股息率機會，而對象卻成為了一家，不論在賬面資產淨值依然不斷上升，以及派息比率相當穩健的恆生銀行，很明顯在市場上有必然的吸引力。

綜觀熱門的本土銀行股票，其實我們便可發現為什麼恆生銀行的反彈力度是最強的。投資最重要是能夠釐清行業性質，而非人云亦云，人買匯豐，我買匯豐。

始終大家要知道，大家投放在股票的金錢可能絕不是少數。多花一些時間了解，多花一些時間研究，絕對物超所值。

2020-06-08