【盈利增長懸崖:當 30% 變成 13.6%,估值該怎麼重估?】
【盈利增長懸崖:當 30% 變成 13.6%,估值該怎麼重估?】留言評論你嘅睇法
今年的盈利數字亮眼到讓人忘了一件事——這個增速,明年不會延續。
先看兩個數字的落差。
FactSet 的預期是這樣:
2026 年 — 標指全年盈利增長 30%(本季更預期達 27.4%)
2027 年 — 年度增長降至 13.6%
這不是衰退,而是「回歸正常」。 13.6% 以歷史標準仍屬高企,但問題在於——它很容易被 2026 年的光芒蓋過。
為什麼這件事現在就要想?
因為市場定價的是未來,不是現在。
當前的高估值,建立在「盈利高速增長」這個前提上。但盈利增速的高峰,往往就是估值倍數的高峰——投資者願意付高市盈率,是因為他們預期增長會持續。一旦增速可見地放緩,願付的倍數就會收縮。
這就是「高基數效應」的殘酷之處: 今年愈強,明年的比較基礎就愈高,增速自然愈難維持。