【長約鎖單潮:這輪記憶體缺貨,為何比以往更難逆轉?】
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記憶體向來是「暴漲暴跌」的行業。但今次,有一個機制正在改變遊戲規則——長期協議(LTA)。
過去的玩法是這樣的:
按季議價。價格一升,廠商就瘋狂擴產;產能一到,價格立刻崩。這就是記憶體週期通常「幾季就見頂」的原因。
但今次不同。
長期協議如今提前數年鎖定價格與配額,而非按季談判——買賣雙方擁有比過往週期更高的能見度。 而這股鎖單潮已從三大廠(三星、SK Hynix、Micron)擴散至 SanDisk、南亞科,以至中國的 CXMT。
供給端也異常克制。
三星 2026 年的 DRAM 晶圓產量計劃,只增加約 5%(由 760 萬片增至約 800 萬片)。更關鍵的是:三星與 SK Hynix 都拒絕簽長期固定價格協議,堅持按季調整——鎖住了量,卻保留了加價的權利。
這個組合意味著什麼?
買家鎖住供應、賣家鎖住定價權。 需求端有能見度,供給端不擴張——這正是「週期被拉長」的機制。
但別忘了風險在哪裡。
LTA 是雙面刃:它拉長了上升期,但也意味著當需求真的轉弱時,調整會來得更突然。 因為訂單早已鎖定,價格訊號會失真——你不會看到緩慢降溫,只會看到某一天,續約不再發生。
朱Sir 的看法:
這輪週期確實比以往更有結構性支撐,但這不等於週期消失了。賠率押的是「能見度」而非「永續性」。 給散戶的追蹤指標很簡單:盯 LTA 的續約情況與新增產能計劃。 當有廠商開始大幅擴產、或客戶開始拒簽長約——那才是真正的轉角訊號,而不是股價的每一次回吐。