【阿里巴巴(BABA) — 2020財年Q2業績拆解】

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阿里巴巴(BABA) 近日加快香港ipo推進進程，最新消息已新增花旗、摩根土丹尼和摩根大通為聯合保廌人，相信在未年一個月將完成招股流程，正式上市。由於香港投資者多年來只集中於騰訊的估值業務分析，而對阿里巴巴少有深度分析，我們皓丰將在往後為大家在fb和課堂上，深入拆解其業務、估值模型和投資要點。

 

首先由淺入深，分析一下其最新的阿里巴巴2020財年Q2業績，表現繼續出色。 公司 2020 財年 Q2 實現總收 入 1190 億元,同比增長 39.78%，高於市場一致預期 1166.95 億元，若扣除合併報表因素的影響，內生增速同比增長 37%，比市場預期高 2%。公司收入體量不斷增大，收入增速也略有下滑，但仍獲得了超越市場預期的表現。 

公司經調整淨利潤達到 327.5 億元，同比增長 39.6%。第二季度調整後每股收益 13.1 元人民幣，市場預期 10.66 元人民幣，高出市場預期 22.89%。衡量公司真實盈利能力的 EBITA Margin 依然保持穩定，本季度 EBITA 達到 320.91 億，同比增長 38.6%，增速還在逐季提升。  

 

國內零售企業用戶增長趨緩,單使用者貢獻收入增長成為收入增長主要動力：公司當前年度活躍買家數達到 6.93 億，同比增加 15.31%，使用者數增長逐季趨緩。但單活躍買家貢獻的營收達到 420 元的新高，同比增長 21.04%，並呈現加速增長的態勢，在國內零售業務的增長動能中發揮更 加重要的力量。導致傭金貨幣化率長期穩定，本季度天貓扣除未支付訂單 GMV 同比增長 26%，同時傭金收入增長 23.9%，基本一致。 而客戶管理收入同比增長 25.46%，達到 413.01 億，主要得益于付費點擊價格上升(同時付費點擊量貢獻較少)。正因如此，我們才看到客戶管理業務的貨幣化率處於穩定提升的通道中。若公司傭金政策依然保持穩定，那麼客戶管理的貨幣化率提升是提高公司總體貨幣化率的關鍵。

 

2019年可謂充滿挑戰的一年，在貿易戰陰影，高通脹卻低PPI的情況下，整体科網公司在企業廣告收益和產品需求上也面對很大的挑戰，那阿里巴巴在往後如何會何應付這種營運環境? 我們往後再詳細為大家分析。

 

— 12.11.2019

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2019-11-12

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