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【非農多了16.5萬份工，美股要看哪一行？】
【非農多了16.5萬份工，美股要看哪一行？】留言評論你嘅睇法
上周五公布的美國10月非農就業增加16.5萬人，失業率為4.1%。假如你持有消費股，最值得翻看的卻是零售、餐飲和酒店那幾行。全美多了職位，未必等於每間餐廳都多了客人。10月餐飲及飲品店的職位，就比上月少了約7,200個。
我看就業數據，會先分清兩件事。一是家庭的消費能力。每小時人工加了，但如果每星期少做幾個鐘，帶回家的薪金未必增加。把工資和工時放在一起看，比單看新增職位更貼近一個家庭的荷包。二是企業的用人成本。餐廳生意多了，若每張單帶來的毛利仍追不上人工加幅，旺場也可以賺少了。
這亦解釋了為何同一份就業報告，可以支持零售商的收入預期，同時壓住高估值股份。如果市場因經濟有韌力而調高對利率的預期，較遠期的盈利折算到今日，價值便會下降。
本週看美股，我會把手上的股份分開兩欄。靠消費客流的，核對同店交易宗數；靠未來幾年增長支撐估值的，留意債息和盈利預測有沒有同方向轉變。同一個非農數字，放在兩欄，意思可以很不同。