【內房股壓力測試 — 短債嘗還能力】
在武漢肺炎疫情陰影的籠罩下，內房板塊受到了顯著的影響，售樓處暫停開放，市場銷售減少，而線上銷售管道的成效仍是未知數。因此，銷售下滑對於典型房企的影響究竟幾何？
為此，我們先計算失去二、三月的銷售金額下，內房的短債嘗還能力。
內房短期債務計算方法
首先確定公司截至最新一期報告中列示的短期債務規模 (港股公司為最新中期報告，A股公司為最新三季報)。
短期債務規模 = 短期借款+應付債券(若有) + 應付票據 (若有) + 一年內到期的非流動負債
在不考慮公司支付已發生拿地款的基礎上，根據公司未來一年內需要償還的債務規模，倒算其對應的銷售規模。通過報告期後已發生的銷售金額，假定2、 3月完全沒有銷售，未來幾個月銷售以公司2019年同期的合約銷售金額作為參考 (港股公司為4-6月，A股公司為4-9月) 去判斷公司的償債壓力。
十大內房的短債嘗還能力
結果是我們發現不考慮2、3月份的銷售，排名1-10位的四家公司中，萬科A的同期銷售對余期銷售規模覆蓋比率(後方簡稱為覆蓋比率) 最高，短期債務的償還壓力最低。
而碧桂園及融創中國的覆蓋比率也有62%以上。中型公司則以美的置業、禹洲地產表現較佳，其次原本以負債比重較高的中梁置地，可能由於短債數目較少，故其覆蓋比率也有1以上。
傷害並不致命
因此就客觀而言，內房的銷售於二、三月受壓，但對內房的還債能力傷害，並不是致命的。
當然現在市場的悲觀情緒甚濃，我們也要有一定程度的警戒心。但如果將之無限化大，也有可能難失很多機會。畢竟凡是涉及投資，就本身—定含有不同程度的風險溢價；沒有風險溢價的投資，永遠只會令你的財富，停留在毫無寸進，明賺實蝕(蝕通脹) 的境地。