【攜程網 (TCOM) — 2020年業績預測】
全球出行需求未見復甦，料第二季度業績繼續受壓
我們預計2020年第一季度攜程業績將符合預期，收入將同比下滑50%，非通用準則運營虧損約為18 億元。我們預計第二季度收入下滑幅度將超過第一季度，主要受到2月底起海外疫情發酵影響 (我們估算公司海外業務收入佔比約為35-40%)。
因此，我們預計2020年第二季度收入將同比下滑64%，幅度較第一季度進一步擴大；但受益於3月底起有效的成本費用控制，預計第二季度非通用準則運營虧損將控制在17億元 (與第一季度基本相約。)
關注要點考慮要近期疫情在海外的發展，我們調整2Q20的相關預測
- 收入將同比下滑60%的預測，雖然中國國內酒店復甦較快，但被海外酒店業務疲軟抵消。
- 我們將交通收入增速預測由同比下滑 35%調整至同比下滑 70%。
- 我們將跟團出遊和商務出行收入增速預測從下滑50%和20%分別下調至同比下滑90%和50% (具體假設詳見P3)。
整體而言，我們預計第二季度收入將同比下滑64%至31億人民幣，第三季度收入下滑幅度將收窄至 23%；而第四季度有望達到同比增長6%，主要考慮到去年下半年低基數、中國內出行逐漸恢復，以及假設海外機酒從 第三季度末開始復甦。
基於公司對可變成本和其他費用的嚴格控制，我們預計第二季度虧損絕對值將環比持平。而3月起，攜程實行靈活辦公模式，部分員工坐四休一，高級管理屠自願降薪，並同時減少營銷費用。我們預計2Q公司成本和運營費用約為48億元 (1Q20和4Q19分別為59億元和70億元)，故儘管二季度收入較一季度環比跌 23%，非通用準則運營虧損將控制在17億元，與一季度大致持平。