【藥明巨諾 (2126) — 王牌藥物的目標市場】

近日藥明巨諾 (2126) 正式上市,身為有Hillhouse和高盛加持的生物科技股,首日卻受整體板塊拖累跌穿招股價,當初認購倍數達到449倍的股份,又再次打破近日抽新股的神話。

 

論到背景公司絕對不弱,專注領域亦前景秀麗。藥明巨諾由兩大全球醫藥研發公司Juno與藥明康德於2016年成立,是全球領先的臨床階段細胞治療平台企業,建立了一個專注爲血液癌症及實體瘤開發、製造和商業化突破性細胞免疫療法的一體化平台。

 

無論在全球和中國,免疫治療的市場規模都具有非常可觀的增長性。根據Frost&Sullivan的統計數據,2020年全球免疫治療市場規模約395億美元,預計2025年將達到1119億美元,2030年將進一步增長至1720億美元;2018年中國免疫治療市場規模約19億元,隨著多款重磅産品的陸續上市,預計2023年將達到824億元,2030年將進一步增長至2291億元。由此可見,基本上是一個十年翻數倍的行業。

 

藥明巨諾王牌藥物市場

腫瘤免疫治療旨在啓動患者自身的免疫系統,以産生或增强抗腫瘤免疫去控制或消滅癌細胞。細胞免疫療法的主要類別包括CAR-T、TCR-T、NK及TIL,而公司一隻主要在研王牌藥物屬於CAR-T。

 

2017年,在兩款CAR-T産品Yescarta及Kymriah率先獲批後,全球CAR-T市場規模由2017年的約1300萬美元增長至2019年的約7.34億美元,預期於2024年將進一步增長至47億美元,並於2023年增長至181億美元。2019年至2024年的複合年增長率爲45.3%,2024年至2030年的複合年增長率爲25.0%。

 

目前中國尚未有獲批准的CAR-T産品,但由於預計即將推出新産品,中國的CAR-T市場預期將於2021年增長至人民幣6億元。由於確診癌症患者上升、負擔能力提升以及良好的監管環境,中國CAR-T市場規模預期將於2024年增長至人民幣54億元,並於2030年增長至人民幣243億元。2024年至2030年的複合年增長率爲28.7%。

 

公司的核心候選産品爲Relma-cel,作爲以CD19抗原爲靶點的CAR-T療法,累計在研適應症已經達到六種,覆蓋DLBCL、FL、MCL、CLL、ALL等,臨床數據中取得優異表現,一項 適應症已到達新藥申請的階段、兩項適應症到達臨床二期,療效顯著,並擁有較高的安全性,有望成爲同類最佳産品。

 

目前全球已有3款CD19CAR-T産品獲批:Kymriah、Yescarta及Tecartus,另外有多款同類産品處於不同的研發階段。從研發進度來看,公司目前處於第一梯隊。

 

Relma-cel作爲公司把握先機驅動的戰略産品,目前申報進展順利,有望在不遠的將來實現商業化。根據弗若斯特沙利文的資料,考慮到中國前線治療的有效性,2019年relma-cel的目標適應症(即3LDLBCL、3LFL及3LMCL)於中國的目標市場估計約分別為28,700、5,200及3,400名患者。隨著未來三年業務的增長,公司預期擴充銷售團隊至約100至120人,以支援CAR-T療法在中國100間頂級腫瘤醫院的應用。

 

由此可見,藥明巨諾是一間有望實現盈利的生物科技股,在未來增長可期的情況下,公司內在質素未必太差,而投資者在買入時仍需先留意股價狀況


2020-11-18

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