【螞蟻集團 (6688) — 最大盈利核心—微貸介紹】
螞蟻集團
(6688) 是中國最大的線上消費信貸和小微經營者信貸科技服務商。自 2014 年平台成立以來，微貸平臺呈現快速擴張趨勢。
2020H1創收286億元，為集團貢獻了39%的收入且仍保持高增速。2018-2020H1平臺收入增速分別為39%、87%、59%。 2017 年、 2018 年、2019 年平臺促成的信貸餘額分別為 6475 億元、 10456 億元和20138 億元，而2018 年、2019 年的增速分別為61.5%和92.6%。
信貸業務收入保持高增速，主要源於螞蟻的競爭優勢:
第一、流量優勢—支付寶月活 7 億+，年活 10 億+，背靠阿裡電商+本地生活強大流量基礎利於低成本獲客，同時集團品牌效應深入用戶心智，降低宣傳門檻。
第二、場景及風控優勢—長期積累的場景、用戶和風控優勢。公司具備頂尖用戶數據存儲、清洗、處理及輸出的能力，樣本質量國內第一梯隊，風控模型經過海量數據訓練和優化。
中國的微貸市場增長率仍頗高，2015至2019年，當前中國個人短期信貸消費餘額已從4.1萬億上升至9.92萬億，CAGR為24.7％，對居民生活的滲透率提昇明顯。受疫情影響至今，消費需求整體萎縮，個人短期消費貸款縮水至8.47萬億，先前增速在-11％。預期往後將迅速反彈。
我們亦可根據數個維度去分析該業務的增長長遠。
首先就用戶空間而言，截至2019年底，超過18歲的中國人口 (佔中國總人口76%) 有75%尚未擁有信用卡，測算約 7-8 億人。奠定花唄 &借唄潛在用戶群體基礎，目前花唄&借唄合計使用者5億+，未來使用者預計仍有50%空間。
而另外一種方法，是和美國進行對比。2019 年，中國消費信貸餘額占現金及存款規模的比重為14%，而美國則為33%，與美國相比仍有一倍增長空間。
總括而言，微貸 (花唄和借唄主要子公司) 於2020年上半年已產生凈利潤112億，貢獻了51%的凈利潤，但凈資產只合計占集團比重為 24%。其成功因素有賴於宏觀科技金融的增長趨勢、較高的淨息差、大陸資料演算法下相對傳統銀行充滿優勢的風險管理、和相對同行的產品競爭優勢。
至於螞蟻集團還有什麼的分部業務，令其估值能達到兩萬億甚至三萬億的水準，我們下次將再深入討論。