【中國石油 (857) — 5大業務】
中國石油 (857) 是中國最大的石油能源公司，與中國海洋石油 (883)、中國石油`化工 (386) 合稱三桶油，業務涵括石油產業的上中下游。
有長期關注三桶油的投資者應會發現，石油價格敏感度最高的是中海油(883)，而從報表及業務相似度上，中石油(857)與中石化(386)的整體業務是相似的，但中石油的走勢中長線比中石化大幅走弱。
要清楚箇中原因，投資者先要理降當中業務詳細情況。
中石油把其業務分為5大部分
1) 勘探及生產分部: 從事燃油及天然氣勘探、開發、生產和銷售。
2) 煉油與化工分部: 從事原油及石油產品的煉製、化工產品的生產和銷售
3) 銷售分部: 從事煉油產品的銷售以及貿易業務
4) 天然氣與管道分部: 從事天然氣、原油和成品油的輸送及天然氣的銷售
5) 總部及其他板塊: 從事資金管理、融資、總部管理、研究開發及其他業務板塊的商務服務
利潤分佈
在利潤方面，勘探與生產分部佔盈利合計最多，對利潤影響亦是最明顯，2018年分部利潤達735億元人民幣，佔總毛利60%，其次是煉油與化工部，分部利潤420億元人民幣。銷售分部利潤規模較細，總部部分以為公司貢獻業務為主，純分部業績約在每年虧損100億元人民幣左右。
中國石油的營運特點
中石油在三桶油當中屬最為特殊的股份。一般油公司的勘探及生產部分業務最受油價走勢影響，因會直接影響售價。相對之下，中海油上游業績比例重，因此業績和股價走勢與油價相關程度高。中石化業務與中石油相似，同樣包含其他中下游業務，包括煉油及化工，因此油價掛勾程度較低，因技術改善及平均成本下降，縱油價不及當年，股價和業績仍呈一浪高於一浪之勢。
中石油的業績卻是倒轉，由2007、2008、2013、2014等年份逾千億盈利，至2018年僅500億盈利。當中再細看，各分部業務的利潤率極為浮動，盈利水平雖有依照油價上下浮動之勢，但利潤表現及成長表現跑輸業務性質相似的中石化，這很可能反映中石油技術改善及成本下壓進度緩慢，至少從盈利狀態便可看出中石油化溢利能力明顯較弱，原因可基於多項、包括技術及經營質素問題。
有興趣的投資者可研究一下報表，中石油採用多種會計制度及呈現方式。誠然，這方式至少對筆者而言是不方便理解的。或許財務上的不確定性，加上市盈率上較中石化高的特性，也反映在近年不斷尋底的股價走勢上。
2020-01-31
