經過一年高低起伏，被股壇譽為長揸長有的騰訊 (700)，從疫情最低點至近日升幅接近一倍。這些日子受阿里巴巴件事件拖累，股價又再度回調差不多$100。在不少股民拋售之際，這回又是否「別人恐慌我貪婪」的機會？

回顧騰訊四大業務，每項均有穩定增長。手遊業務自政策嚴打離去後蒸蒸日上，20Q3同比升41.9%至508億人民幣。其中，手遊部分增長61.2%至392億，市場份額仍然穩如泰山，大概佔中國市場58%；端遊保持收入116億。

手遊業務的新血

手遊業務早已成為遊戲業務增長的主要動力，而且無論從舊血和新血來看，前景仍然可以期待。首先，20Q3《王者榮耀》與《和平精英》繼續穩居iOS中國遊戲收入榜Top 2，前十個月《王者榮耀》平均Daily Active User超過一億，成為全球首個平均DAU達到億量級的遊戲產品，上線五年仍然維持強勁的生命力，未見有退跛的跡象。

新血方面，20Q3騰訊平均有六款遊戲進入ios暢銷榜top 20，其中三款進入top 10，其中新星《天涯明月刀》更有機會成為重磅遊戲。給大家一個例子做參考，《完美世界》、《和平精英》、《原神》、《荒野亂鬥》上市首周在iOS收入分別是2830萬（美元）、2770萬、2500萬、2030萬，而《天涯明月刀》達到5000萬，遠遠跑贏上述四隻爆款遊戲。有人可能會提出爭議，《完美世界》時代手遊上市年份根本不同，與之對比並不公允。不過就算退一步與近日新上市的《原神》對比，也明顯更勝一籌，足以證明表現稱得上是優秀。

另一方面，海外業務也是遊戲業務重要部分，佔大概23%。《PUBG Mobile》穩居中國手游出海收入第一名，重磅產品《英雄聯盟手遊》也於10月27日在海外部分地區公測，有望再度打開海外業務空間。目前騰訊已與超過150 家全球領先的海外廠商達成投資或合作，其中包括全球Top10遊戲公司中的8間，擁有超過140 款自研和代理遊戲。2019年騰訊佔全球手游份額20%，全球遊戲玩家的滲透率約31%，面向全球27億遊戲玩家、近1600億美元遊戲市場規模，騰訊通過與領先廠商合作、龍頭ip開發等方式繼續提高全球市場份額，長遠來看有望與國內遊戲收入並肩。

社交網絡業務

騰訊有一堆文娛業務，估值佔比暫時較少，我們簡稱為社交網絡業務。社交網絡牽涉業務比較多，例如騰訊視頻、騰訊音樂、閱文集團、虎牙等，概括來說以直播服務和視頻媒體訂閱收入為主。20Q3社交網絡收入283.8億，同比+28.85%，可見增長也非常亮麗。騰訊文娛業務牽涉的內容實在太多，很難用三言兩語去說清楚，但我們可以借些硬生生的指標，觀察業務發展究竟如何。例如觀察用戶增長人數，單一方法並非最完全，但也可以略略感受到它的現況。

2020 年上半年，《斗羅大陸第三季》、《龍嶺迷窟》及《傳聞中的陳芊芊》等自製國漫及電視劇成功吸引用戶，付費音樂庫內容日益豐富，推動收費增值服務賬戶數同比增長20%至2.03 億；視頻服務會員數同比增長 18%至 1.14 億；音樂服務會員數同比增長 52%至 4,700萬； 2020 年 4 月起，HUYA Inc.(虎牙)作為附屬公司合併，直播服務也成為社交網絡收入的重要來源。概括來說，近幾年數字內容用戶人數已步入穩定發展期，預計社交網絡收入將穩中有進，成為騰訊穩定增長的推動力之一。

2020-12-28