【提防抽新股的額外陷阱】

近兩年新股市場的回報十分理想,不少炒家的年化回報率都達到70%以上,吸引到不論新手老手都去參與這新股熱潮。特別是近兩年來港上市的股份,其基本面和定價都非常吸引,拉高了其中的回報率。

 

正當所有人認為這個神話會永恆延續,市場卻給出一個警號。近年來的認購倍數越來越高,代表參與人數比以往倍增,根據我們的統計,2020年每隻股份的平均超購倍數是2019年的7倍以上。

 

可能會有人說,2020年的奇珍異獸更多,超額倍數比2019年更高並不出奇。不過,這個狀況確實造成中籤率低企,大大拉高借孖展所需的利息成本。舉例,原本抽獲一手所需的利息,現在可能增加好幾倍以上。這代表由原本股份升幅只需達到10%,便能蓋過那7天利息的成本,但現在升幅可能要拉高至20%至30%才達到打和點,大大增加抽新股獲利的難度。

 

孖展利息要計清

以近日新上市的嘉和生物(6998)和雲頂新耀(1952)為例,乙尾中籤率僅0.13%左右,我們嘗試去計算乙尾大戶的利息成本。嘉和生物的認購倍數達到1247倍,乙尾中籤率0.13%,共獲得15手,每手金額$12000,假設年化利息兩厘,借貸日數七天,以95孖展,所需動用金額 = 12000/0.13%*15*0.95 = 1.31億港元,而利息成本 = 1.31億*2%/365*7 = $50453港元,15手的本金便是18萬港元,意思即是股份的升幅達到27.7%才達到打和點。

 

然而,嘉和生物首日上市的升幅只有16.46%,即是不能在盤中$30.6平倉就會虧蝕,難怪這個位置附近有一定沽壓,只突破並維持30分鐘,便由$30.6一直跌至收市時的$27.2。

 

由此可見,現在超額倍數熾熱的情況下,如果沒信心股份的升幅能達到20%以上,便不宜大手去打孖展抽新股,否則便可能造成一個奇怪局面,股份明明達到一定升幅,卻因利息成本而導致虧蝕。

 

相信新股市場熾熱的情況仍會維持一段時間,不過等待新股市場的錢越來越難賺,令不少投資者退出的時候,抽新股人數大減,便可能又是一個好機會。


2020-10-21

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