投資界重磅其待的騰訊 (700) 2019年第三季度業績即將於11月13日公佈，我們現整理了券商的看法，綜合了以下的業績分部預測：

1.      總收入—19Q3 收入同比預計增長 19.7%，NonGAAP 歸母淨利同比增長 23.5%。遊戲是增長驅動，廣告預計平穩增長，金融科技隨滲透率提升及體量增大。

2.      遊戲—19Q2 遞延收入創新高+《和平精英》增量貢獻,預測 19Q3 手 游收入同比+28.6%、環比+13%。 19Q2 遞延收入 508 億元,同比+24.5%;《和平精英》 5 月商業化後流水錶現強勁,8 月國內 iOS 收入近 1 億美元(根據 Sensor Tower);7 月 上線的《跑跑卡丁車》《龍族幻想》帶來增量。 海外發力，
PUBG 海外月收入超 8 千萬 美元，由騰訊研發的 CODM 于 10 月初在海外上線,首周收入達 1,770 萬美元(根據 SensorTower)。 儲備的《地下城與勇士》 《英雄聯盟》手游除國內市場外，也將重點發力全球市場。預計 Supercell 並表將對 2020 年利潤貢獻小個位數增量。

3.     廣告—宏觀經濟下行預計 Q3 仍有壓力，Q4 受益于雙十一活動預計有所回暖,市場 對廣告增速預期不高。宏觀經濟增速下行+廣告媒體平臺競爭加劇，預計19Q3 騰訊廣告收入同比+14.8%，其中社交廣告預計同比+24.9%，媒體廣告預計同比-7.2%;受益于雙十一電商廣告投放加大驅動(拼多多、京東、品牌商家等)，預計 19Q4 將有所回暖。朋友圈和小程式廣告是增長驅動:朋友圈增加第 3 條廣告;9 月微信上線視頻前貼廣告和視頻廣告，面向非遊戲類小程式流量主開放，視頻類、工具類小程式廣告開始發力。騰訊視頻廣告受部分內容延播的影響，預計 Q3 收入有壓力，隨著節後儲備內容陸續播出及雙十一電商廣告投放增加，Q4 有望回暖。

4.     其他業務—19Q3收入同比+26.9%,商業交易服務能力不斷增強。根據微信事業群副總裁耿志軍于「8.8 智慧生活日」媒體開放日中披露，微信支付日均總交易量超 10 億筆，其中商業交易占一半以上，連接 5,000 萬個商家。10 月微信開始支援手機號轉賬，無需添加好友，進一步提升支付便利性。

總結而言，騰訊今季業績大幅超離市場預期的機率較低，在績前押注的著數度不大，特別運用期權時，要小心績前call put兩邊的引伸波幅已拉高，值博率大大降低。預期短期股價在缺乏重磅催化劑的情況下，股價應以平穩慢行為主。

當然，第三季業績如真正出籠後，還在有頗高的研究和前瞻價值的。

— 12.11.2019

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2019-11-12