【長文分析 — 澳門賭收及賭業股長線分析】

20201月,澳門賭收收入為221億元,同比減少11.3%,雖然相對12月的環比下跌幅度減少了,但對整個賭業/賭業股真正的挑戰恐怕在2月份。2019 2月份的數據,其實在基數上是頗高的,即使當中有新年因素影響,但賭收還是有253億元,這高基數數據恐怕對20202月構成很大的壓力,我們可以根據資料看看自從武漢肺炎擴散後,澳門遊客的入境情況:

 

122日澳門確診首例新型冠狀病毒病例起澳門特區目前已有 7 例確診病例。據澳門旅遊局春節前五日澳門遊客人次同比下滑 73.6%。中央政府以及澳門政府已經採取多項措施控制疫情包括在127日宣佈內地出境游旅行團全部暫停以及28日宣佈港澳簽注全部暫停。

 

由於疫情應是在2月處於爆發期,故此客觀上賭收有機會下跌30%以上,甚劣的情況甚至下跌40%。賭股近日面對較大的回吐還有一個核心的因素就是在沒有疫情之前,其實數據還是頗差的,但他們的股價偏偏卻在超過一年的高位,銀娛 (27) 1月份時高見63元,和2017年如日中天時約70元的股價相差不遠,而金沙 (1928) 的高位44元,更和2017年如日中天時的48元相並不足10%,這顯然是不合理的,而現在的武漢疫情,可算是壓倒他們股價的最後一根稻草。

 

當然,筆者會認為疫情過後,行情會有較快的反彈,但這也令我深思的是,究竟賭股值不值得我們不理高低,純粹持有不放,究竟是不是一個好的投資策略

 

坊間有人多年來主張不理高低,總之長期投資銀娛、金沙,相對高位又不肯放,相對低位又說未到便宜價。其實很多年前為何投資賭業會有超高的回報只是因為08-13年的五年超高賭收增長成就出來的,盲目看好主張永續持有的,其實知不知道,還是故意隱藏一個事實賭收一早在2013年見了峰值3607億元,到7年後的今天還是沒有突破昔日的水平。

 

賭收由2013年到現在基本上只是一個存量市場而非增量市場,加上近七年來港股和A股每年也有不少借口震蕩打壓股市,故此借武漢疫情,我們可以認真反思,賭場在面對現實的估值模型情況下,究竟還是要堅持無限期持有,把美好回報夢想純粹車一句長期投資去把這期票無限期延後兌現還是應掌握其週期韻律進行操作,會現實得來又持續創造到長期收益?

2020-02-10

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