【2020年浪費時間的內銀股】

投資市場來到2020年中段,大家若有留意近日大市總是高低回盪,但有一部分板塊表現極度超出。當中所有表現超卓的股份都集中在高端及新型經濟股,包括傳統科技巨頭阿里巴巴 (9988)、騰訊 (700)、新型超級平台美團點評 (3690)SaaS雲服務,晶圓代工股中芯國際 (981)等等都是大市近日表現相對超卓的。

反思傳統的舊經濟股,包括本土及內地銀行股、傳統地產股份,甚至甚至各類舊經濟股包括基建、公路等等板塊表現仍然沒有太亮眼的地方。這象徵什麼呢?很可能是經濟已經開始踏入一個新的轉型階段,也意味著投資者的投資邏輯,可能需要稍為調整一下。

2020年浪費時間的內銀股

至於今天我們就談及一下一個以往被認為收息非常穩健的內地銀行股。很多人會覺得銀行股仍然是一個穩健的收息選擇,為自己締造被動收入。但實質,好聽點說,這個策略可以說是穩健。難聽點說,這個策略可以說是接近浪費時間的投資。

什麼都不論,先從行業黃金程度大家試想想,銀行業屬於舊經濟行業,基本上多年內銀行業並無太大變革,但隨著線上支付包括騰信支付或支付寶等等,而且多項線上理財機構也慢慢萌芽,銀行業至少不能被稱為黃金行業。在中長期債息環境持續低迷,銀行業的淨息差其實不斷下挫。加上在以往沒有其他代替品競爭的情況下,銀行業也不見得有太強勁的走勢。當中包括建設銀行 (939)、工商銀行 (1398)拉至五年維度,在除淨後角度依然是不能贏錢的,更遑論表現更加差勁的農業銀行 (1288)、中國銀行 (3988)。那麼有什麼理由說服我把寶貴的金錢與資產投放在這類股份上呢?

進一步來說,相對港資銀行股、內銀股也不見得有很大優勢。雖然內銀股以派息高企聞名,但10%的股息稅代表投資者需要蒙受一筆額外的稅項支出。而且內銀的不良貸款素來偏高,基本上能夠到達1-2厘。反之已發展國家的不良貸款率大概應會鎖定在0.50%。投資者不要輕視當中的一厘偏差,因為銀行主要是以靠貸款的利息用以盈利,1%的不良貸款率代表該筆貸款連本金也收不回來,對銀行的減值撥備或實際盈利都有著較大的影響。

最後什麼都不說,在一個非黃金行業拉到5-10年看,也依然未有盈利的。那還有什麼理由說服我繼續投資這類股份?

時代會逐漸變遷,投資不能一套方法打到尾,人需要的就是適應世界、適應時代


2020-07-06

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